Η SPAC θεωρείται πλέον από πολλές εταιρείες διαχείρισης ως εναλλακτική λύση σε σχέση με μια δημόσια εγγραφή, με τις WeWork, BuzzFeed και Bustle Media Group να προσανατολίζονται προς αυτή την κατεύθυνση. Και αυτές είναι μόνο μερικές από τις εταιρείες που μόλις θυμήθηκα πρώτες. Η SPAC είναι τάση στη Wall Street αυτή τη στιγμή, και πολλοί την βλέπουν ως μια εξαιρετική εναλλακτική λύση σε σχέση με μια IPO. Ας αναλύσουμε τι είναι η SPAC και ποιες ευκαιρίες προσφέρει.
Εξήγηση για την εταιρεία εξαγοράς ειδικού σκοπού (SPAC)
Στην ουσία, πρόκειται για μια εταιρεία κέλυφος, η οποία δημιουργείται προκειμένου να υποβληθεί στη διαδικασία της δημόσιας εγγραφής και στη συνέχεια να εξαγοράσει ή να συγχωνευθεί με μια άλλη εταιρεία. Αυτό σημαίνει ότι η SPAC δεν έχει εμπορικές δραστηριότητες, δηλαδή δεν παρέχει υπηρεσίες και δεν παράγει αγαθά. Δηλαδή, στην πραγματικότητα, το μόνο πραγματικό περιουσιακό στοιχείο αυτών των εταιρειών είναι τα χρήματα που λαμβάνουν κατά την ΑΜΚ.
Μπορείτε να διαβάσετε το δελτίο της SEC σχετικά με τις SPAC για να μάθετε περισσότερα.
Φυσικά, τα SPACs υπήρχαν και πριν, αλλά τα τελευταία δύο χρόνια η δημοτικότητά τους έχει αυξηθεί δραματικά. Ενώ μόνο 2 SPACs βγήκαν στο χρηματιστήριο το 2019, 247 SPACs ιδρύθηκαν ήδη το 2020 και οι συνολικές επενδύσεις έφτασαν τα 80 δισεκατομμύρια δολάρια. Επιπλέον, το 2021, δημιουργήθηκαν 295 SPACs, προσελκύοντας επενδύσεις ρεκόρ ύψους 96 δισ. δολαρίων.
Συνήθως, οι εταιρείες αυτές δημιουργούνται ή χρηματοδοτούνται από θεσμικούς επενδυτές οι οποίοι δημιουργούν τέτοιες εταιρείες-ομπρέλες για τους δικούς τους σκοπούς.
Οι SPACs δημιουργούνται συνήθως από επενδυτές που είναι αναγνωρισμένοι σε κάποιον τομέα, οι οποίοι έχουν ισχυρή φήμη. Αυτό οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στο γεγονός ότι οι ιδρυτές δεν αποκαλύπτουν τον σκοπό της αγοράς ή της συγχώνευσης των SPACs, πράγμα που σημαίνει ότι οι επενδυτές της ΑΜΚ δεν γνωρίζουν πού θα επενδυθούν τελικά τα χρήματά τους.
Μόλις η SPAC βγει στο χρηματιστήριο και συγκεντρώσει χρήματα, τα τοποθετεί σε έντοκο λογαριασμό καταθέσεων. Οι μετοχές αποτιμώνται συνήθως στα 10 δολάρια ανά μετοχή. Τα έσοδα μπορούν να χρησιμοποιηθούν αποκλειστικά για εξαγορές ή για να επιστραφούν τα χρήματα στους επενδυτές εάν αποφασιστεί η εκκαθάριση της SPAC.
Οι SPAC έχουν συνήθως δύο χρόνια για να βρουν μια ιδιωτική εταιρεία που θέλει να εισαχθεί στο χρηματιστήριο.
Τι κάνουν οι επενδυτές SPAC όταν βρίσκουν μια ιδιωτική εταιρεία προς εξαγορά;
Όταν η SPAC ολοκληρώσει την εξαγορά, οι επενδυτές μπορούν είτε να ανταλλάξουν τις μετοχές τους με μετοχές της συνδυασμένης εταιρείας είτε να εξαργυρώσουν τις μετοχές τους για να πάρουν πίσω τα κεφάλαιά τους και τους τόκους που προέκυψαν όσο τα χρήματα βρίσκονταν στον έντοκο λογαριασμό καταθέσεων. Οι χορηγοί SPAC λαμβάνουν συνήθως περίπου το 20-25% των μετοχών της συγχωνευμένης εταιρείας.
Εάν η συμφωνία δεν ολοκληρωθεί εντός δύο ετών, οι επενδυτές λαμβάνουν πίσω τις μετοχές τους συν τους τόκους για το διάστημα που τα χρήματα βρίσκονταν στον έντοκο λογαριασμό καταθέσεων.
Γιατί τα SPACs έχουν γίνει τόσο δημοφιλή αυτή τη στιγμή;
Τα SPACs είναι γνωστά εδώ και δεκαετίες, αλλά δεν ήταν δημοφιλή μέχρι το 2020, όταν η πανδημία χτύπησε και δημιούργησε αυξημένη μεταβλητότητα στις αγορές. Πολλές εταιρείες, φοβούμενες τον πιθανό αρνητικό αντίκτυπο της μεταβλητότητας στις δημόσιες εγγραφές, επέλεξαν να μην κάνουν το ντεμπούτο τους και ορισμένες επέλεξαν έναν άλλο τρόπο – τη συγχώνευση με μια SPAC.
Συνήθως, η διαδικασία αυτή είναι ταχύτερη από μια παραδοσιακή δημόσια εγγραφή, επειδή μια εξαγορά (ή συγχώνευση) μπορεί να ολοκληρωθεί μέσα σε λίγους μήνες, σε σύγκριση με μια δημόσια εγγραφή, η οποία μπορεί να διαρκέσει έως και έξι μήνες.
Επιπλέον, επειδή στις εκκινήσεις SPAC συμμετέχουν συνήθως καθιερωμένοι επενδυτές, επιτρέπει στην εταιρεία να αντλήσει περισσότερα χρήματα εάν η εταιρεία-στόχος (της οποίας η εξαγορά ή η συγχώνευση είναι ο αρχικός στόχος) έχει ασθενέστερο ιστορικό. Με αυτόν τον τρόπο, η εταιρεία μπορεί να αντλήσει πρόσθετα κεφάλαια.
Ποιοι είναι οι κίνδυνοι των SPACs;
Παρά τα πλεονεκτήματα που περιγράφονται ανωτέρω, οι SPACs έχουν επίσης μειονεκτήματα, διότι οι επενδυτές πρέπει να βασίζονται στους διαχειριστές των SPACs για να επιτύχουν την εξαγορά τους. Όταν οι επενδυτές αγοράζουν μετοχές, δεν γνωρίζουν ποια εταιρεία θα είναι ο στόχος, καθώς αυτό συνήθως δεν γνωστοποιείται.
Αυτό σημαίνει ότι υπάρχει πάντα η πιθανότητα η επένδυση να πάει σε ένα διογκωμένο έργο ή ακόμη και σε μια απάτη. Επίσης, η απόδοση από το SPAC μπορεί να είναι χαμηλότερη από την αναμενόμενη, εάν η αρχική διαφημιστική εκστρατεία καταλαγιάσει.
Θα αναφερθώ στους αναλυτές της Goldman Sachs οι οποίοι επεσήμαναν ότι αν οι 170 SPACs που αναλύθηκαν αρχικά στην IPO παρουσίαζαν διάμεσο υψηλότερο από τον δείκτη Russell 3000, αλλά κατά τους επόμενους έξι μήνες ο διάμεσος SPAC υστερούσε κατά 42% σε σχέση με τον δείκτη Russell 3000.
Επιπλέον, η έρευνα δείχνει ότι έως και το 70% των SPACs που εισήχθησαν στο χρηματιστήριο το 2021 κατέληξαν να διαπραγματεύονται κάτω από την τιμή των 10 δολαρίων (στις 15 Σεπτεμβρίου 2021). Αυτό σημαίνει ότι υπάρχει στην πραγματικότητα μια φούσκα SPAC στην αγορά που θα μπορούσε να σκάσει.
Έτσι, παρά τα προφανή πλεονεκτήματα, καθιστά την επένδυση σε SPACs πιο ευάλωτη για τους επενδυτές από την αγορά μετοχών σε παραδοσιακές δημόσιες εγγραφές.
